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包包品牌棉花反弹可期 后期高度有限

来源:未知 发布时间:2018-10-09热度:
基本观点: 一方面,市场预期国家本年度收储棉花(10775,-315.00,-2.84%,吧)总量将不低于122 万吨,有可能达到222 万吨;并且除WTO 约定的89.4 万吨关税内配额外,国家不再新增进口配额。一...


  基本观点:

  一方面,市场预期国家本年度收储棉花(10775,-315.00,-2.84%,吧)总量将不低于122 万吨,有可能达到222 万吨;并且除WTO 约定的89.4 万吨关税内配额外,国家不再新增进口配额。一系列收储护农政策决定了国内棉价的跌幅不会达到国外大豆(2898,-152.00,-4.98%,吧)、棉花那么大的跌幅。另一方面,财税政策、金融政策等都难以解决纺织品的销售问题。为了缓解国内的就业压力和纺织企业的经营困境,棉花年度后期的棉价也不能太高。因此,我们认为,棉花现货价格的年度低点仅会偏离植棉成本10%左右,国内部分地区10000 元/吨以下的标准级棉价已经见底。期货CF901合约10080 的价格也将成为一个重要的阶段性底部。而棉花年度后期的价格将受到国家抛储等政策的压制,高点不会偏离12600 元/吨太多。从棉价大的技术形态看,棉价06 年和07 年的高点14650,06/07 年的重要低点12450,构筑的大型M 头跌破后,第一目标跌幅2200 点已经完成,后期进入反抽或反弹形态中,但12000 一线的历史低点区间将压制价格的反弹高度。

  一、行情回顾

  十一月上旬,受全球金融危机造成需求减弱及市场信心受挫的影响,国内外棉价大幅下跌。中下旬,由于国家及时出台了加大棉花收储和上调纺织服装退税率政策,国内棉价出现止跌企稳的迹象。国际现货交易清淡,各国纺织企业都在因市场需求萎缩而苦苦挣扎。面临资金紧张和订单减少的现状,市场信心难以恢复。自十月月中旬以来国家相关部门连续公布了22 万吨和100 万吨的新棉收储计划,两次收储不仅间隔短而且力度大,为近几年所罕见,但市场没有像往年那样立竿见影,这让人想起了目前正在肆虐的金融危机:

  虽然各国大力救市,但经济颓局依然难以短期内改观,二十世纪的几次全球性经济危机也是如此。随着收储政策的不断推进,棉价快速下跌的势头得到遏制。当然,国际金融危机最为艰难的时刻是否已经渡过尚需观察,但全球经济增速下滑则毋庸置疑。棉花产业链处于救市与危机较量这一动荡颠簸的宏观经济环境中。

  现阶段,就连最具生产成本优势的孟加拉国纺织企业都出现了棉纱库存积压现象。

  此外,随着新棉供应量的增加,中国、印度和巴基斯坦的棉价都有所下跌。同期,美元指数再度上涨,对亚太地区货币的汇率总体走强。印度尼西亚也是棉花主要进口国,卢比汇率下跌和信贷危机对该国纺织业打击很大。相反,美元对欧元、英镑和加拿大元的汇率大幅下跌。目前,棉价最大的问题是尚未找到能够刺激消费的价位,影响中国需求的是纺织 厂对市场前景没有信心,而且国内棉花市场不见起色,调增出口退税率对纺织业的支持力量有限。在人民币汇率保持稳定的同时,印度、巴基斯坦、印度尼西亚等竞争对手的货币汇率却大幅下跌,进一步加大了中国纺织厂的困境。由于当前棉价无法刺激需求,中国为稳定国内市场必然减少进口,加上美元继续上涨,因此ICE 期货难以大幅走强。值得注意的是,2001/02 年度(7 年前)棉花期货近月合约创下28.20 美分的历史最低记录时,美元也出现了大幅上涨。我们认为,后期棉价走势取决于政策和市场的博弈结果,从目前来看,国内外经济环境的恶化在短期内难以逆转,需求下降的趋势仍将持续,当然引发行情大幅下降的动力已有所释放。面对经济衰退,各国纷纷出台救市政策,这些政策的效果如何,对经济衰退的阻挡力度有多大,未来一段时间内宏观经济环境能否转好仍是影响棉花价格的重要因素。

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